El creciente papel de la banca de inversión extranjera en el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) en España se ha intensificado en un contexto marcado por la incertidumbre económica y las restricciones en las condiciones de crédito a nivel nacional. El endurecimiento de las condiciones de crédito en los mercados nacionales en 2023 ha llevado a un 23% de las empresas españolas a recurrir a esta banca para financiar sus operaciones de M&A, lo que representa un aumento notable respecto al 16% del año anterior.
Protagonismo de la Banca de Inversión Extranjera
Líderes del Mercado en 2024
Entidades como JP Morgan, Rothschild, Goldman Sachs y Morgan Stanley se han consolidado como los principales jugadores en la financiación de fusiones y adquisiciones en España. Según el reporte de TTR, hasta julio de 2024, estas instituciones lideraron el mercado con transacciones multimillonarias. Por ejemplo, JP Morgan y Rothschild realizaron transacciones que superaron los 16.000 y 13.000 millones de euros respectivamente. Esta destacada presencia no solo subraya la relevancia de estas entidades en el escenario financiero español, sino que también evidencia un cambio significativo en el equilibrio del poder financiero hacia actores internacionales dispuestos a asumir mayores riesgos en un entorno económico volátil.
Este cambio ha sido impulsado por la necesidad de alternativas de financiación en un contexto donde las instituciones financieras locales han restringido el acceso al crédito. La participación de JP Morgan y Rothschild, entre otros, ha sido fundamental para cerrar operaciones de alta envergadura, destacándose en la ejecución de M&A no solo por la magnitud de las transacciones, sino también por su capacidad de adaptarse y ofrecer soluciones innovadoras en un momento en que la economía española enfrenta importantes retos.
Incremento de Beneficios en el Segundo Trimestre
La plataforma Dealogic reportó un incremento significativo en los ingresos de los bancos de inversión en el mercado bursátil español durante el segundo trimestre de 2024, alcanzando los 61 millones de euros, lo que representa un aumento del 1.120% en comparación con el mismo período del año anterior. Este extraordinario crecimiento se ha debido principalmente a las operaciones de empresas destacadas como Puig, Cellnex y Sacyr. JPMorgan y Goldman Sachs, en particular, encabezaron la mayoría de las comisiones generadas durante este periodo, consolidando su posición en el mercado español.
Puig, con su debut bursátil, generó cerca de 3.000 millones de euros, destacándose como el principal motor del mercado en el primer semestre del año. Los asesores de esta operación ocupan las primeras ocho posiciones en el ranking de bancos más beneficiados, con JPMorgan y Goldman Sachs liderando. Estos dos bancos captaron el 59% de las comisiones generadas, revalidando su dominio en el mercado y su capacidad para ejecutar operaciones complejas en tiempos de incertidumbre financiera. Este dinamismo en los ingresos refleja la efectividad de la banca de inversión extranjera en capitalizar las oportunidades de mercado y su capacidad para proporcionar valor añadido a sus clientes.
Factores Detrás del Cambio
Desafíos Económicos y Restricciones de Crédito
En 2023, las empresas en España enfrentaron importantes desafíos para acceder a la financiación debido al endurecimiento de las condiciones de crédito en los mercados nacionales. Esta situación forzó a un 23% de las empresas españolas a recurrir a la banca de inversión extranjera para financiar sus operaciones de M&A. El incremento desde el 16% registrado en el año anterior demuestra la creciente relevancia de las entidades extranjeras en el sector, quienes han demostrado mayor capacidad y predisposición para asumir riesgos en un contexto económico inestable.
Este cambio refleja no solo la limitada capacidad de la banca nacional para proporcionar financiamiento adecuado, sino también la búsqueda de las empresas por alternativas que les permitan continuar con sus estrategias de crecimiento y expansión. La disponibilidad de recursos y la flexibilidad de las condiciones ofrecidas por la banca de inversión extranjera han sido factores decisivos para este desplazamiento, llevando a un reequilibrio en la estructura de financiación corporativa en España.
Alternativas de Capital y Fondos de Deuda
El informe «Perspectivas M&A en España 2024» elaborado por KPMG en colaboración con la CEOE, resalta el rol creciente de la banca extranjera y otras alternativas de capital como los fondos de deuda, en la ejecución de grandes operaciones de M&A. En un contexto de encarecimiento de la financiación, los fondos de deuda se han consolidado como una alternativa clave, permitiendo a las empresas acceder a capital en condiciones más favorables. Estos fondos proporcionan a las empresas la flexibilidad y liquidez necesarias para llevar a cabo sus planes estratégicos, compensando así las restricciones impuestas por la banca tradicional.
El aumento de la participación de estos fondos no solo beneficia a las empresas, sino que también dinamiza el mercado financiero, aportando nuevas oportunidades de inversión y diversificación de riesgos. La consolidación de los fondos de deuda como una alternativa viable ha transformado el panorama financiero, facilitando la ejecución de operaciones que de otro modo habrían sido inviables bajo las condiciones de crédito tradicionales.
Evolución del Mercado de Capitales
Mayor Participación del Mercado de Capitales
El informe de KPMG evidencia un notable aumento en la participación del mercado de capitales en las operaciones de M&A en España. En 2024, el 19% de los encuestados consideran este mercado como una opción viable, en comparación con solo el 12% en 2023. Este incremento refleja una mejora en las valoraciones de las empresas cotizadas y una mayor disposición a financiar operaciones mediante acciones o estructuras híbridas entre acciones y crédito bancario. Este fenómeno subraya la reactivación del mercado de capitales como una fuente importante de financiación corporativa en España, proporcionando a las empresas una mayor flexibilidad y opciones diversificadas para cumplir con sus objetivos estratégicos.
El aumento en la participación del mercado de capitales se debe, en parte, a la mejora de las condiciones macroeconómicas y a una mayor confianza en la estabilidad del mercado financiero. Las empresas cotizadas han visto una mejora en sus valoraciones, lo que les permite acceder a financiación en términos más favorables y conducir operaciones de M&A con mayor eficacia. Esta tendencia destaca una recuperación gradual y una reconfiguración del mercado financiero español hacia estructuras más equilibradas y diversificadas.
Roles Clave de los Fondos de Deuda
Los fondos de deuda han desempeñado un papel crucial en un contexto caracterizado por restricciones de crédito, proporcionando a las empresas acceso a capital en mejores condiciones que las ofrecidas por la banca tradicional. Estos fondos han creado un importante nicho en el mercado, permitiendo a las empresas obtener la financiación necesaria para sus operaciones estratégicas sin las limitaciones impuestas por las entidades financieras locales.
Sin embargo, a pesar de estos avances, el apetito de los bancos por financiar la actividad de M&A sigue siendo moderado. Según el informe de KPMG, solo el 17% de los directivos encuestados perciben que la banca muestra un fuerte interés en financiar estas operaciones, una disminución respecto al 20% registrado en 2023. Esta cautela refleja las continuas incertidumbres macroeconómicas que afectan tanto la disposición a prestar como las condiciones de financiamiento. No obstante, los fondos de deuda ofrecen una alternativa atractiva y han sido vitales para mantener la dinámica del mercado de fusiones y adquisiciones en España.
Perspectivas Futuras y Optimismo Moderado
Expectativas para el Mercado de M&A en España
José A. Zarzalejos, socio responsable de corporate finance en KPMG España, señaló que los mercados de deuda siguen activos y abiertos para negocios, proporcionando una perspectiva optimista para el panorama de M&A en los próximos meses. El dinamismo en los fondos de deuda y otros instrumentos financieros innovadores está transformando el mercado, permitiendo a las empresas acceder a recursos en condiciones más favorables y mantener sus planes de crecimiento y expansión.
El optimismo sobre el futuro del mercado de M&A en España también se basa en la capacidad de adaptación de las empresas y la disposición de la banca de inversión extranjera para asumir riesgos calculados. Esta combinación de factores sugiere un horizonte positivo, donde las grandes operaciones pueden seguir prosperando pese a los retos económicos.
Desafíos y Oportunidades
El papel creciente de la banca de inversión extranjera en el mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) en España ha cobrado relevancia en un contexto de incertidumbre económica y restricciones en el crédito nacional. En 2023, el endurecimiento de las condiciones crediticias en los mercados españoles ha empujado al 23% de las empresas a optar por financiación extranjera en sus operaciones de M&A, frente al 16% del año anterior.
Este incremento refleja no solo una mayor dependencia de capital extranjero, sino también una búsqueda de alternativas ante la limitada disponibilidad de créditos nacionales. Al no poder acceder a fuentes de financiación locales, las empresas españolas encuentran en la banca de inversión extranjera una solución viable para llevar a cabo sus planes de expansión y consolidación. La confianza en el capital extranjero no solo denota una adaptación de las estrategias financieras empresariales, sino también una señal de que la globalización sigue siendo un factor clave en las dinámicas económicas modernas. Esto subraya la interconexión de los mercados y la necesidad de diversificación en las fuentes de financiamiento.
